Financiarización, desregulación y titulización

Antes de los años 80, los bancos no podían utilizar los depósitos de la gente como garantía para las inversiones. Los bancos no podían utilizar los depósitos de sus clientes para invertirlos.

Hasta principios de los años 80, cuando uno poseía una acción de una empresa, un edificio o un campo y quería comprar o vender otras acciones, el Estado cobraba derechos de transferencia. Cambiar de acciones suponía un coste. Como consecuencia, el dinero se invertía a lo largo de varios años y los inversores tenían que prestar mucha atención a lo que compraban, tenían que interesarse por el negocio. Tenían que asegurarse de que su inversión era viable a largo plazo.

La «Edad de oro del capitalismo» fue un periodo muy próspero para la mayoría de los occidentales. Fue un periodo de fuerte regulación e intervención estatal. Los ultra-ricos no eran tan ricos como ahora, pero ya tenían más que suficiente.

Ronald Reagan y Margaret Tatcher introdujeron una financiarización masiva de la economía: menos impuestos y menos regulación (desregulación).

Esto tuvo tres efectos.

– En primer lugar, cualquier cosa puede convertirse en acciones en la bolsa de valores y se le puede asignar cualquier nombre: es la titulización. Por ejemplo, el rendimiento deportivo de un equipo de fútbol, las NFT (una imagen de ordenador con un dibujo en pintura) o un crédito. Además, los productos no se compran directamente: se pueden titulizar productos que a su vez están titulizados. Los inversores ya no tienen ni idea de lo que compran.

– En segundo lugar, los bancos tienen derecho a utilizar los depósitos de sus clientes para invertir. Asumen riesgos c,on el dinero que les confían sus clientes. Tras la crisis financiera de 2008, los bancos deben disponer de un depósito mínimo para garantizar el dinero de sus clientes hasta una determinada cantidad (unos 70.000 euros por persona).

– En tercer lugar, se han abandonado los impuestos sobre las transferencias. El capital se ha vuelto ultramóvil. Los inversores pueden vender sus acciones al instante sin tener que pagar. A partir de la década de 2000 surgió la negociación de alta frecuencia: los robots están programados para comprar y vender acciones según criterios predeterminados. Pueden realizar miles de transacciones por segundo. Los inversores ya no saben lo que compran, no necesitan interesarse por la empresa, son ultramóviles y casi no pagan impuestos por sus beneficios.

La crisis de 2008 desencadenada por las hipotecas de alto riesgo reveló el peligro de este sistema. Se titulizaron créditos inmobiliarios concedidos a personas que no eran solventes. Esta revelación provocó una pérdida general de confianza. Para evitar el hundimiento de los mercados financieros y de la economía en su conjunto, los gobiernos utilizaron dinero público para comprar bonos basura a los bancos. Muchos de estos «bonos basura» se habían transferido a terceros, incluidos gobiernos. Por ejemplo, en Grecia, Goldman Sachs aconsejó al Gobierno que invirtiera parte de su dinero en «bancos basura». Goldman Sachs cobraba a Grecia por asesorarla, pero cobraba mucho más a los bancos que querían deshacerse de ese riesgo. Esto condujo a un plan de rescate para evitar la quiebra de Grecia: la Unión Europea y el Fondo Monetario Internacional concedieron un préstamo a Grecia con condiciones.

Así que fueron los contribuyentes quienes pagaron. Pero los gobernantes no han hecho nada al respecto, y continúan haciéndolo. Los bancos y el capital han sido eximidos de toda responsabilidad.

La teoría de la «mano invisible» de Adam Smith está demostrando ser errónea. Es necesaria una regulación.

Las crisis repetidas demuestran la teoría de Karl Marx de que el capitalismo sin control es inestable y está interrumpido por crisis que penalizan a la mayoría de la población. Las empresas no pueden distinguirse unas de otras sólo por sus máquinas, porque los competidores también tienen máquinas que pueden llevar al límite. Siempre se puede presionar a la mano de obra humana para que haga más y trabaje más tiempo. Esto es lo que hace rentable al capitalismo. Siempre llega un momento en que esta mano de obra se desploma porque trabaja demasiado y no se le paga lo suficiente. Se desmotivan y enferman. Ya no tienen suficientes recursos para consumir. Entonces pueden rebelarse. Es entonces cuando se producen las crisis. Los trabajadores a los que se ha pagado muy poco tienen problemas, mientras que los ricos han podido ahorrar y utilizar sus ahorros para vivir bien incluso durante las crisis. Después de la crisis, después del caos creado, hay que restablecer el orden. El pueblo, que teme el caos, nombra a un tirano. El Estado interviene para reactivar la industria. Invierte, por ejemplo encargando armas. Se aumentan los salarios y el ciclo vuelve a empezar.

Las consecuencias de la desregulación en la economía son terribles.

– Existe una desigualdad entre la fiscalidad del trabajo y la fiscalidad del capital. El trabajo está sujeto a una imposición del 50%, mientras que el capital está sujeto a una imposición del 20%. Los propietarios contribuyen menos al esfuerzo nacional que los trabajadores y privan al Estado de medios para financiar los servicios públicos.

– La ultramovilidad obliga a los inversores a centrarse únicamente en el muy corto plazo, aunque ello tenga terribles consecuencias a medio y largo plazo. Por ejemplo, despedir a casi todo el personal sólo el tiempo necesario para vender los productos. Esto llevaría a la empresa a la bancarrota. Otro ejemplo es detener todos los controles sanitarios en una empresa alimentaria para vender carne de caballo enferma al precio de la carne de vaca. Esto provoca escándalos sanitarios, pero el capital de los inversores ya se ha esfumado cuando esto sucede. Muchos robots de negociación de alta frecuencia están programados para vigilar las redes sociales y los sitios web de noticias con el fin de vender al primer aviso, por ejemplo, la revelación de un escándalo por parte de un denunciante. Algunos países se han especializado en manipular el mercado de valores a través de cuentas en redes sociales que anuncian noticias falsas para manipular los precios de las acciones mediante estos robots. Los inversores ya no asumen ningún riesgo y dejan de interesarse por la empresa. Son los trabajadores los que asumen todos los riesgos: se han formado, se han trasladado, han escolarizado a sus hijos, han cotizado al paro, etcétera. Tras el cierre de la empresa, pueden tardar mucho tiempo en recuperarse. Los propietarios y empleados de la empresa son los que asumen los riesgos legales, son los que van a juicio por los errores que los accionistas les han empujado a cometer. Por ejemplo, se hacen cómplices del envenenamiento o la contaminación de los ríos por miedo a perder su empleo. Por unos pocos cómplices, son todos los empleados los que pierden su empleo cuando la empresa cierra. Takata ocultó los defectos de sus airbags (que decapitan a los pasajeros) y, cuando el escándalo salió a la luz, hacía tiempo que los inversores habían puesto su dinero en otra parte. Fueron los empleados quienes sufrieron las consecuencias. En el sector inmobiliario, cada vez es mucho más rentable dejar las viviendas vacías pero titulizadas. Si los inmuebles se pusieran en el mercado, aumentaría la oferta de viviendas y, por tanto, bajaría el alquiler mensual. Pero si se titulizan, se venden por mucho más, aumentando el valor de las viviendas que podrían reportar un alquiler elevado.

– Como los bancos pueden utilizar los depósitos de sus clientes, cuando un banco comete un error y pierde dinero, el Estado se siente obligado a compensar para evitar que los ciudadanos pierdan sus ahorros. De este modo, los bancos quedan descargados de su responsabilidad. “Too big to fail” significa que los bancos asumen cada vez más riesgos, y son los contribuyentes quienes compensan las pérdidas de los bancos con el dinero de sus impuestos. Culpan a un empleado que sirve de chivo expiatorio, por ejemplo Jérôme Kerviel para Société Générale, y justifican seguir adelante. Políticamente, los ricos pueden permitirse apoyar a políticos económicamente incompetentes porque su capital ya no está en peligro.

Hay que restablecer la regulación. 1) Los bancos no deben utilizar los depósitos de sus clientes. 2) La titulización debe limitarse a un nivel tal que los inversores sepan lo que compran, por ejemplo, una participación en un edificio. Esto restablecería la confianza y aumentaría la inversión para ayudar a la economía. 3) Deberían reintroducirse los impuestos sobre transmisiones patrimoniales para que los inversores piensen a largo plazo. 4) Hay que fomentar y ayudar a las cooperativas cuando tengan dificultades con los bancos o el Estado para concederles créditos.

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